商场是国内高级钛系硬质合金和低温超导材料领

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求尔君:上周,陕西科创板种子选手西部超导材料科技股份有限公司以下简称西部超导终于迎来了好消息,上交所网站公布受理该公司科创板上市申请,有望成为陕西科创板第一股。

3 月 25 日晚,新三板公司西部超导(831628,OC)披露称,公司董事会审议通过申请在科创板上市的议案。成立于 2003 年的西部超导主要从事高端钛合金材料和低温超导材料的研发、生产和销售,于 2014 年在新三板挂牌,是创新层成员。数年前,该公司也曾计划登陆主板市场,但因与兄弟公司西部材料(002149,SZ)存在同业竞争,导致 IPO 折戟。

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国产大飞机重要供应商

文/lilian

西部超导官网信息称,其是我国航空用特种钛合金材料的主要研发生产基地,也是国际上唯一的低温超导合金棒材及线材全流程生产企业。公司是我国高端钛合金和低温超导材料领域的领军企业。

作为新三板公司转投科创板的企业,西部超导获得了一关注。据公开资料显示,西部超导于2014年12月31日,在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让,公司发行前总股本为39707.20万股,本次拟公开发行不超过人民币普通股4420万股,计划通过本次科创板上市融资8.5亿元。

西部超导的主要产品分为两类:一类是高端钛材料,一类是低温超导材料。其中,公司高端钛合金产品市场需求主要来自军用航空领域。公司也是我国新型战机和大飞机用钛合金的主要供应商。

从西部超导官网介绍看,其主要从事高端钛合金材料、高性能高温合金材料、铪材料、超导材料、特种金属装备的研发、生产和销售,是我国航空用钛合金棒丝材的主要研发生产基地,是目前国内唯一实现超导线材商业化生产的企业,也是国际上唯一的铌钛铸锭、棒材、超导线材生产及超导磁体制造全流程企业。

在公开转让说明书中,西部超导曾透露享受到了 "C919 客机用钛合金大棒材制造技术合作研究 " 补贴。其超导线材绝大部分销售给中国国际核聚变能源计划执行中心,用作高场磁体制造,最终用于大型科学工程——国际热核聚变实验堆。

西部超导的行业壁垒

科创板在提出之际即打上了“科研”标签。西部超导则在科研方面秀出了自己的肌肉。

据西部超导公告显示,仅2018年,西部超导新增专利5项、发明专利7项。截至2018年底,西部超导共拥有专利224项、发明专利199项。

除了专利,人才也是西部超导科研实力的硬指标。截至2018年底,公司研发人员合计206名,占员工总数的26.72%。其中,硕士、博士学历以上的研发人员合计184名,占研发人员总数的89.32%。公司博士后工作站在站博士后7人。除了高学历人才,西部超导还建立了以多位院士为顾问,资深专家为核心的创新技术团队。

西部超导可以说是科技成果转化的受益者,西部超导的大股东西北有色金属研究院是西部超导研发的力量的核心关键。西部超导坚持研究院所控股,战略投资者参股、经营层和技术骨干持股的模式,并通过资本市场募集发展资金,西部超导的股权结构充分体现了这一理念。

陕西省也将西部超导作为标杆,持续推广这样的模式,促进科技成果转化。

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股东结构 数据来源:公司招股书

近年来,西部超导业绩相对稳定。2016 年,公司营业收入为 9.67 亿元,同比增长 9.02%;归属于挂牌公司股东的净利润为 1.62 亿元,同比增长 17.82%。2017 年,公司营业收入为 9.48 亿元,同比下降 1.94%;归属于挂牌公司股东的净利润为 1.51 亿元,同比下降 6.79%。

西部超导的背后

西部超导拥有强大的客户背书。

西部超导的产品主要分为两类:一类是高端钛材料,一类是低温超导材料。其中,高端钛合金产品市场需求主要来自军用航空领域。西部超导也是我国新型战机和大飞机用钛合金的主要供应商。

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钛锻棒,图片来源西部超导官网

据公开资料显示,西部超导的客户包括中国航空工业集团公司、中航发动机、美国通用电气公司GE、西门子、中国国际核聚变能源计划执行中心等。

其中,超导线材绝大部分销售给中国国际核聚变能源计划执行中心,用作高场磁体制造,最终用于大型科学工程——国际热核聚变实验堆。

另外,西部超导曾在招股说明书中透露享受到了“C919客机用钛合金大棒材制造技术合作研究”补贴。

除了拥有实力强劲的客户,西部超导还拥有实力强劲的投资者,其身后的A股的影子股均为间接持股,得益于其第三大股东深创投。深创投的股东中有深圳能源000027,SZ、广深铁路601333,SH和中兴通讯000063,SZ。

根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》,企业在科创板上市,市值及财务指标应当至少满足相关标准中的一项。根据西部超导的资质来看,公司的市值(股票停牌前市值为 48.45 亿元)和财务指标已超出了相应的标准。

曾经折煞IPO

势头如此强劲的科技企业西部超导也有折煞IPO的惨痛经历。

2013年3月,西部超导宣布拟在上交所IPO。2013年8月,西部超导进入证监会IPO初审程序。然而,到了2014年7月,西部超导申请终止IPO审查,终止主要原因是与西北有色金属研究院控股的A股上市公司西部材料存在同业竞争,西部材料于2007年在深交所中小板上市。登陆A股未果后,西部超导选择于2014年在新三板挂牌。

科创板或许是西部超导最好的选择。对于西部超导登陆科创板,市场此前已有预期。在2018年11月科创板消息爆出后,西部超导股票放量,股价连续攀升。陕西省也将西部超导作为科创板重点企业进行辅导和力推。

研发投入占营业收入的比例似乎成为西部超导的弱项。高研发投入占比是科创板对上市企业的重点要求之一,具体标准为 " 最近 3 年累计研发投入占最近 3 年累计营业收入的比例不低于 15%"。2015 年度,西部超导研发支出金额为 5734.49 万元,占营业收入的比例为 6.47%;2016 年度,公司研发支出金额为 6285.02 万元,占营业收入的比例为 6.50%;2017 年度,公司研发支出金额为 8659.72 万元,占营业收入的比例为 9.13%。

盈利能力有待提高

西部超导虽然在研发力量上实力领先,但其盈利能力让其颇受质疑。

近3年的业绩数据显示,西部超导净利润持续缩水。2016年的营业收入为9.78亿元,净利润为1.59亿元;2017年营业收入同比下滑1.07%至9.67亿元,净利润同比下滑10.60%至1.43亿元;2018年营业收入同比增长12.51%至10.88亿元,而净利润则继续缩水,下降6.31%至1.34亿元。

此外,西部超导的研发投入占营业收入的比例在报告期内始终不超过10%,2018年的数据为8.32%。

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财务数据 来源:公司招股书

高端钛材料仍有广阔的市场。根据中国有色金属工业协会钛锆铪分会数据,2008年以来,中国钛材的需求总体上呈上升趋势,2011年钛材市场达到阶段性高点,其后国内钛材需求开始下滑。中低端钛材产能严重过剩,高端钛材料供给不足。2017年,在高端化工、航空航天、船舶和电力等行业需求带动下,我国钛加工材需求创历史新高。

有专家表示,西部超导想要跻身成为国内头部钛企业,还需要再主营业务拓展上多下苦工,从企业本次拟通过科创板筹集8.5亿元,主要也是用于公司主打产品高端钛合金的产能建设,方向是正确的。

本文出自

曾 IPO 未果

西部超导前身为超导有限,由西北有色金属研究院 ( 以下简称西北院 ) 和超导国际于 2003 年共同出资设立,西北院为控股股东。在经历了多年的股权变更与增资扩股后,超导有限于 2012 年完成股改,化身为西部超导。

2013 年 3 月,为了扩大生产经营规模,更新改造生产设备,西部超导宣布拟在上交所 IPO,募集资金拟投向 " 航空用高性能钛合金丝棒材建设项目 "、" 磁共振成像仪用低温超导线材项目 " 和 " 企业技术中心项目 "。

2013 年 8 月,西部超导进入证监会 IPO 初审程序。然而,到了 2014 年 7 月,西部超导申请终止 IPO 审查。终止主要原因是公司与西北院旗下的 A 股上市公司西部材料存在同业竞争。西部材料于 2007 年登陆深交所中小板。

登陆 A 股未果后,西部超导选择于 2014 年在新三板挂牌。此次挂牌反而让公司如鱼得水。自挂牌以来,西部超导实施了两次股票增发。2015 年,公司发行股票 1500 万股,募资净额为 2.19 亿元,资金主要用于偿还贷款和补充流动性。2016 年,公司二度实施增发,公司发行 5000 万股股票,募资总额为 8.5 亿元,资金用于航空用特种钛合金扩能技改项目及偿贷 " 补血 " 等。

早已受到资金追捧

事实上,对于西部超导登陆科创板,市场此前已有预期。

《每日经济新闻》记者注意到,在 2018 年 11 月科创板宣布设立的消息横空出世后,西部超导股票交易突然放量,股价扭转颓势,连续攀升。今年 2 月 19 日,西部超导宣布股票自 2 月 20 日起暂停转让,截至停牌,公司股价 3 个多月累计上涨了一倍,报收于 12.21 元。2 月 21 日,西部超导宣布拟申请首次公开发行股票并上市,已向陕西证监局报送了辅导备案登记材料,正在接受中信建投的辅导。

在 A 股市场上,西部超导 " 兄弟 " 企业西部材料股价近期也有较大涨幅。不过,西部材料股价的上涨,可能更多是源于其自身为正宗科创板概念股。

西部材料 1 月 30 日曾公告称,公司控股子公司西安天力、西安菲尔特、西安诺博尔稀拟股份制改制并整体变更设立股份有限公司。对于此举,上市公司当时明确表示 ," 有利于充分利用当前资本市场的新政策、新趋势,为未来的资本运作奠定基础 "。1 月 30 日 ~3 月 25 日,西部材料股价累计上涨 66.90%。

整体来看,西部超导在 A 股的影子股大多属于间接持股,其第三大股东为深创投(持股 12.74%)。深创投的股东中有深圳能源(000027,SZ)、广深铁路(601333,SH)和中兴通讯(000063,SZ)。

每日经济新闻

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