据此围棋不止供给过人的灵性,机器人能不能够

最近走红的韩国欧巴除了宋仲基就是李世石了。没听说过阿尔法狗(AlphaGo),不知道人工智能(Artificial Intelligence),已经无法与大家愉快的聊天了。

第1财金专讯 智能投顾又称机器人理财师,是一种人工智能依托大数据的计算系统;通过机器学习与用户友好型界面相结合,提供可以和专业投资管理专家媲美的投资顾问服务。近两年,智能投顾在美国兴起,并迅速带动了Betterment、Wealthfront这些互联网金融初创企业的发展,资产管理规模正在不断扩大。

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在投资领域,机器人能否在投资上也战胜人类呢?号外财经第一时间专访了钱景财富相关负责人。一次关于机器人理财的对话正在进行——

2014年8月,钱景财富就在国内上线了第一个真正意义上的智能理财平台“钱景私人理财”,它可以根据用户的年龄、风险偏好和个人情况量身定制基金组合投资方案。用户的投资过程只需要通过手机APP即可完成,并能实时查看资产状态,随用随取,极大的便利性增强了用户的黏性,深受70、80、90后年轻用户的喜欢。平台创始人、钱景财富CEO赵荣春接受采访时建议,普通投资者要想通过资本市场来投资获利,开放式基金应该是首选。然而,要想从国内近3000只公募基金中挑选出合适的投资组合是相当耗费精力的事情。智能投顾不同于传统的依赖理财分析师和基金经理推荐,或用户自行评估选择理财产品的平台型模式,这些机器人投顾,能在短短几秒钟内为你提供理财建议,管理你的投资组合。

编者按:

人工理财师很难战胜机器人理财师

机器人理财有哪些优势?

智能投顾相对于理财师的优势,还是在于强大的算法和深厚的数据积累;而理财师相对于智能投顾的优势,在于其与客户之间建立的情感联系和深深的信任。

号外财经:如何评价AlphaGo这事?机器人理财是一个趋势,但收益能战胜人工理财师这一说法你认同吗?

“智能投顾”不会像传统投顾带有偏见、坏情绪,而且在答疑解惑时,“智能投顾”也不会流露出不耐烦,引起客户的反感。用户更不会成为市场波动的牺牲品,因为他们不用做决定,“机器人”会替他们做决定。“智能投顾”是虚拟机器人基于客户自身的理财需求,通过算法和产品来完成以往人工提供的理财顾问服务。用户无需掌握太多市场和金融产品知识就可以使用该服务。

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钱景财富:3月10日,谷歌人工智能AlphaGo与李世石对弈中,凭借“最强大脑”以及强大的数据分析模型,将领先优势扩大为2∶0。李世石尽管全盘没有太明显的失误,但阿尔法围棋还是执黑中盘获胜。

机器人理财的优势在于,随着用户的不断增多,机器人理财的成本会趋近于零,而对于理财师而言,客户的增多就意味着成本的增加。

文 | 北 渔

其实,人工智能已经走过了60年的历史,并几经高峰和寒冬,目前已经渗透进我们的生活的方方面面,也正在改变着我们的生活。

相较于传统理财师,100万美元以上是基本门槛。机器人理财将这一门槛直接降至为1元起投,并摒弃了传统理财师1%的佣金。

去年年底李世石与AlphaGo的人机大战以1:4落败;2017年5月,棋界琅琊榜榜首柯洁与AlphaGo的人机世纪大战则以0:3完败。

在互联网金融领域,国外的 WealthFront,Betterment以及国内的钱景财富都在布局“机器人理财顾问”,并得到了实际应用。

机器人理财不需要实体经营场所,可以摈弃大量线下理财师团队。尽管目前机器人理财还难以撼动理财师的地位,但机器人理财的潮流已不可阻挡。

围棋被誉为人类的最后一道屏障,因为在围棋的150步的棋局之中,蕴涵的可能性为10的170次方,在如此庞大的变化之下,计算机很难做到穷举。故而围棋不仅需要过人的智商,还需要直觉。

号外财经:机器人能否在投资上也战胜人类呢?

智能投顾能否战胜市场?

然而,在围棋领域人工智能依然战胜了人类世界第一的高手。

钱景财富:机器人凭借超强的存储记忆和数据分析能力,通过资产配置模型和用户画像,为投资者提供理财顾问服务,这一智能理财服务的出现,将会使越来越多的人受益。事实证明,人工理财师很难战胜机器人理财师。

为了让投资者对基金组合有更为直观的认识,我们将今年以来钱景私人理财的三只组合的历史业绩和沪深300指数做了对比。Wind数据统计显示,2015年12月31日-2016年2月19日,沪深300指数下跌-18.21%,钱景进取型组合下跌-9.83%;稳健型组合下跌-5.58%;保本型组合-0.50%。从数据中不难看出,钱景组合收益已经战胜沪深300业绩基准。

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钱景机器人投顾可实现私人定制

赵荣春表示,元旦过后,证监会推行熔断机制,让本就疲软的股市持续暴跌。基金作为一种代客理财工具,主要是用来长线投资的,投资者不必过分关注短期内的净值波动。应以平和的心态对待市场的短期波动,通过相对长时间的投资,来追求资金的稳定增值。

图1:AlphaGo VS柯洁比赛结果

号外财经:钱景理财一直致力于机器人理财,是什么原因或动力决定开展这项业务的?目前进展如何?

现如今围棋这道屏障已被人工智能攻克。那当人工智能遇上金融,是否擦出爱的火花,结出甜美的果实?

钱景财富:2013年余额宝的出现让互联网金融得到了空前繁荣。这让国内一大拨顶尖的传统财富管理机构看到了新的机会,纷纷加入其中。国内最著名的财富管理机构、成立十年之久的北京钱景财富投资管理有限公司正是其中之一。2014年8月,钱景上线了国内唯一针对公募基金领域的机器人理财平台——钱景私人理财。

目前人工智能与金融的结合最热门的领域是资产管理和风险。今天先来科普一下人工智能在资产管理领域的应用,即智能投顾。

钱景财富:通过深入研究宏观经济,结合市场风格变化,利用投资时钟模型为不同风险偏好的投资者提供资产配置建议,精选管理能力出众、中长期业绩优秀的基金构建投资组合,定期更新优选基金名单,满足不同投资者的需求。截止去年底,其资产管理规模约260亿元(在86家独立基金销售机构中跻身前10名)。

智能投顾,又称机器人投顾,即机器人根据客户需求,完成以往由人才能完成的理财顾问服务。智能投顾于理财小白而言具有巨大的吸引力,即他们既不需要专业的金融知识,也不需要时时端坐电脑前盯着交易,一切都交给机器人。

号外财经:钱景的机器人投顾服务是如何做到的?

从理性角度来看,机器人可通过大数据分析、量化金融模型及智能化算法,为用户动态调整投资组合,使用户可以坐享高收益。

钱景财富:钱景在早些时候收购了一家国内知名的基金研究中心,为自身的投资模型与算法提供了基础研究保障;

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钱景通过互联网,在线上为投资者提供服务,用户只需要下载钱景私人理财APP或登录钱景网即可享受这种智能投顾服务。用户使用时,钱景的机器人投顾会依据投资者的风险偏好提供三个快速组合(有个性化需求的用户,还可以自动定制组合)。

目前走在人工智能应用于资产管理领域前列的是美国。在美国,以Wealthfront为代表的初创企业率先进入这个市场,以嘉信理财(Charles Schwab)为代表的大型传统金融机构在近两年进入。

通过钱景私人理财可以购买到市场上 90%的公募基金。相比于银行等线下渠道,钱景提供申购费折扣,申赎时间做到 T+1,比线下快 2-3 天。活期宝可以做到T+0申购到账。

美国虽将人工智能引入资产管理领域,但本质上只是努力将投顾流程实现了全流程自动化,如下图所示,只是把传统投顾流程移至线上,运用大数据挖掘和量化算法代替人工,完成资金端去中介化的一次技术升级。

机器人理财迎来暴发式增长机会

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号外财经:你认为机器人理财能替代人工理财吗?

图2:智能投顾和传统投资顾问投资咨询流程对比

钱景财富:机器人理财从诞生到发展仅仅才花了几年时间,预计未来5-10年将会迎来暴发式增长机会。虽然机器人理财优势明显,但是,替代人工理财还需要一个进化和投资者适应的过程。

Wealthfront是在资产管理领域运用人工智能的鼻祖,是世界上规模最大、增长最快的运用人工智能的理财公司,两年半时间管理的资产规模超过10亿美元。

号外财经:与人工理财相比,机器人理财有何优点和不足?我们如何克服市场的系统性风险?

Wealthfront的前身是一家叫Kaching的投资咨询公司,理财小白把自己的股票账户与大神的直连,copy大神的股票投资组合。

钱景财富:相比人工投顾,机器人理财的优势体现在:咨询时,不会流露出不耐烦而使客户反感;投资时,不会带有自身的投资偏见与坏情绪,避免人为的干扰因素;投资后,会实时管理、跟踪投资标的,根据经济周期的变化调整组合,从而降低投资风险。

2011年Kaching更名为Wealthfront,运用计算机模型为用户提供投资组合建议,但最大优势在于低门槛、低费率(见图4)、高回报。

除此之外,在国内,传统理财顾问服务会有100万元的投资门槛,并且会产生1%的服务佣金,普通投资者很难享受到专业的投资顾问服务。机器人理财的出现,将这一投资门槛直接降至为零,而且不收取用户的佣金。深受70、80、90后投资者欢迎。

Wealthfront公司官网强调资产管理平台(主要追踪ETF)、技术能力、研究能力(研究团队多元化,包括经济学家、数学家、数据分析师、作家等)和税收筹划能力,但没有提到智能投顾这个词。

与国外相比,中国老百姓(603883,股吧)接触互联网较晚,仍倾向于银行储蓄,尤其是年龄较大、掌握着较大额度资产的人投资意识并不强,对智能投顾的认识更不足,要花一定时间去升级投资理念,检验智能投顾的理财效果。

然而相应的概念复制到中国来就变了味,国内现今的智能投顾平台所打的旗号就是机器人给用户做决策。

公募基金作为权益类资产,不同于市场上其他资产类别,基金发行和销售由中国证监会监管,基金公司有完整的风控、投研体系。钱景的基金研究团队会从“资产配置、产品优选、策略再平衡”三个核心维度为投资者管理资产,根据资本市场周期性变化,实时跟踪,进而实现资产的最优配置,降低投资风险的同时,获取最大的投资回报。

但即便是美国最炫的Wealthfront,也只是披上了机器人的外衣,本质却只是给客户提供低手续费的产品。

金融机构不再是唯一理财渠道

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号外财经:您对当下我国的理财行业发展有什么看法?有什么需要规范的?人们的投资理念有哪些可以改进的?(追逐短期的绝对高收益,需要风险意识提升)

图3:Wealthfront官网上核心优势展示

钱景财富:互联网金融的出现,使理财业发生了巨大变革。投资途径和投资方式也在不断发生改革,银行等金融机构不再是唯一理财渠道。你可以想象这样一个场景,“坐在家中的沙发上,喝着咖啡,听着音乐,打开一个手机理财APP,即刻就可以完成理财产品申购,然后坐等数钱”。这是一件多么惬意的事情。

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当然,在理财过程中,我们更应该注意风险,比如:风险错配。投资者普遍缺乏理财知识,并且对自己的风险承受能力没有客观的认识。金融机构本身对投资者教育不够,造成投资者盲目配置高风险产品。去伪存真。P2P跑路已经不是什么新鲜事,也让一些不明就理的投资者损失惨重。我们只有加大金融监管力度,只有“去伪存真”才能给投资者创造良好的理财环境。

图4:国外智能投顾产品的投资门槛和税率水平

号外财经:当下我们公司的发展乃至整个理财行业的发展面临哪些困难?我们试图做了哪些突破?在您心目中,最理想的中国理财业是什么样子?

在国内的资产管理领域,智能投顾现今大行其道。

钱景财富:随着无风险利率下行,当前环境下投资者要转变观念,习惯低收益稳健投资。“目前来看,房地产行业已经不可能赚快钱了,牛市的膨胀也已经冷却,低收益的稳健投资将成为未来阶段的主流。资产配置的首要原则是防范风险,对于投资者或投资者的委托机构必须要学会风险控制,可以持有部分现金、公募基金、信托产品等。”

目前比较有代表性的有招商银行的“魔羯智投”、理财魔方、蓝海智投、弥财、宜信“投米”、广发证券“贝塔牛”、中国平安“平安一账通”、嘉实基金“金贝塔”、同花顺“i问财”和“iFind”。

“真正优秀的财富管理服务,应该是以客户需求为中心,根据客户的年龄、风险偏好、资产状况和理财目标为其制定相应的财富管理服务,帮助客户更好的实现财富的价值,实现更好的生活。”

这些公司基本分为两类:

一是个人财富管理,即管理个人的账户、信贷、投资理财和税务筹划,主要包括海外资产配置类的智能投顾产品(如弥财)和国内资产配置类的智能投顾产品(如魔羯智投);

二是机构资本市场投资,即构建交易系统、财务分析模型、金融大数据分析等。

弥财的智能投顾产品虽配置海外资产,但面临着国内的投资管制、外汇和资本管制(每人每年5万美元的换汇限额),其可供交易的标的依然不足,目前为止仍存在着先天性的不足。

更不要说中国的金融市场远不如发达国家成熟,智能投顾要成为金融从业者终结者还需要走很长的路。

魔羯智投的核心是用人工智能的方式去帮助客户选择符合其风险和收益的公募基金组合,其交易费率相比较其他智能投顾平台略高。

但是,魔羯智投依然还是以问卷给客户做画像,此方式判断风险和收益也未必是错的,但对于智能投顾的发展意义并不是很大;

其次,魔羯智投的资产池为国内公募基金产品,国内公募基金产品主要以主动管理为主;

再者,魔羯智投运用的是黑盒策略,用户并不知道系统调仓的逻辑,所有的判断都是系统根据用户一开始填写的问卷而计算出来的,本质是一个没有完善的信息披露和业绩基准的准FOF投资品种。

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图5:弥财的海外投资组合示例

中国智能投顾的概念虽舶自于美国,但传到国内之后就变味了:

1.盈利模式走偏。

主要是卖理财产品,赚取卖产品的佣金。

2.风险问卷过于简单粗暴。

好一点的智能投顾公司有9-10个问题,次的只有一个问题:保守型-激进型。

保守型给你推荐债券基金,激进型给你推荐股票基金,本质就是推荐产品的服务,披上了人工智能的外衣。

3.资产配置本身不智能。

首先,配置思路和基础不一致。

美国大多数为被动管理型产品(指数基金等),其智能投顾公司配置被动管理型产品具备统计学依据:2016年93%的主动管理型产品没有跑赢市场。

而中国市场上则以主动管理型产品为主,再加上投资管制、外汇和资本管制,中国智能投顾公司与美国的配置基础和思路恰恰是相对的。

其次,投资组合收益率低,还不如存银行,资产类别也不多。最后,智能投顾的血液是金融大数据,但是中国的金融数据的质量和开放度都有待提升。

4.政治风险大。

智能投顾无牌照,且中国的基金销售与投顾牌照分离,智能投顾存在不合规隐患。监管虽还处于观望状态,但未来肯定会对这个行业进行肃清。

目前美国对智能投顾的监管思路在于:

1.是否具备足够独立清晰的算法?

2.是否有KYC(Know Your Customer)的能力。

尤其是风险评价能力?美国要求智能投顾平台要足够了解其客户;

3.是否存在潜在的利益冲突?

智能投顾公司的商业模式是否是靠卖产品收费,若是,平台是卖佣金收费高的产品还是更有利于客户的产品。

所以,人工智能在金融领域具备天然的优势,因为金融这一行业具备海量的用户数据,人工智能可以在海量的数据里作出更好的判断。

但是,KYC并不是通过风险问卷就可以搞定,沉淀用户数据、描绘用户各个人生阶段的画像、深刻理解用户需求,而这些都需要深度的积累。

人工智能发展的时间并不长,目前很难有公司能达到这样的积累。

故而,智能投顾相对于理财师的优势,还是在于强大的算法和深厚的数据积累;而理财师相对于智能投顾的优势,在于其与客户之间建立的情感联系与深深的信任。

所以,现阶段,智能投顾都还只是噱头,真正想在智能投顾领域有所作为的公司,目前应该在潜心积累数据、研究数据、挖掘数据、建立自己的数据分析体系。

伟大领袖说过:战略上要藐视敌人,战术上要重视敌人。

那在这里,我觉得应该改为:在战术上要藐视敌人,在战略上要重视敌人。

最后喊一句:一切智能投顾都是纸老虎!

本文原创于所有理财师都关注的微信公众号:麦策家

原文链接:跟我喊一句:一切智能投顾都是纸老虎!

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